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          區域名酒如何承接財政積極信號?

          2022-04-18 07:51  中國酒業新聞  佳釀網  字號:【】【】【】  參與評論  閱讀:

          上一輪投資驅動,造就了區域酒十倍行情。從近幾年表現來看,區域名酒省內業績和財政支出力度相關性較高。2022年是穩增長大年,財政積極發力,從節奏上來看,一季度已經開始。從省份上來看,河北、遼寧、山西、江蘇、安徽等省1-2月財政顯著發力,預計為當地區域名酒業績提供支撐。地方區域酒中比較強勢的更為受益,沒有強勢區域白酒的區域,也會輻射到一些中高檔價格帶的全國化名酒品牌。投資建議上,建議重點關注山西、安徽、新疆、江蘇、河北等區域,加強推薦徽酒(古井口子)、汾酒,關注老白干、伊力特,關注疫情修復后的蘇酒(洋河今世緣)。

          報告正文

          上一輪投資驅動,造就了區域酒十倍行情。最典型的案例是,上一輪白酒周期,在四萬億投資的驅動下09-11年區域名酒業績迎來爆發式增長,洋河與古井貢股價也隨之大幅上漲,洋河在三年漲幅達到196%,古井則從9元左右一路上漲至86元,成為漲幅近十倍的大牛股。13-14年行業深度調整后,次高端酒企水井、舍得等遭遇嚴重打擊,洋河與古井仍然憑借良好的內部表現平穩過渡。

          從近幾年表現來看,區域名酒省內業績和財政支出力度相關性較高;仡2016-2020年晉酒、徽酒和蘇酒的省內業績,可以發現與當地財政支出同比增速呈現較明顯的正相關關系。財政支出力度大的年份,區域名酒省內收入也有不錯的增長。

          2022年是穩增長大年,財政積極發力。從已披露的全年目標來看,遼寧、山西、新疆等省份財政支出目標都比較高。從節奏上看,1-3月政府專項債發行進度快于同期。河北、遼寧、山西、江西、江蘇、安徽等省1-2月財政已經顯著發力,預計將為當地區域名酒業績提供有力支撐。微觀環節驗證也證明了我們的推論,部分經銷商反饋,一季度山西、安徽等多地春節期間團購需求表現旺盛,主要系政府投資活動活躍,商務活動更為密切。

          地方區域酒中比較強勢的更為受益,優選徽酒汾酒等。地產白酒格局可分三類,集中度高的更具確定性。以徽酒為例,省內集中度較高,更容易、更加直接的受益于地方的政策和區域經濟發展。這個有當地市場的品牌力和地緣情結都相關。沒有強勢的區域白酒的區域,比如遼寧等,也會輻射到一些中高檔價格帶的全國化名酒品牌。

          品牌拉力更加重要,重視企業主觀能動性。和上一輪相比,本輪周期中區域白酒在向上發展后,團購的地位有所提高,因此品牌拉力更加重要。區域名酒股權激勵落地,打開企業內部成長動能,業績有望實現加速。區域名酒多前瞻性布局更高價位產品,持續消費者培育創造升級需求。

          投資建議:相對于經濟景氣度的間接傳導,財政托底政策對對白酒消費的拉動較為直接。從微觀環節也是有驗證的,根據一季度渠道調研反饋,部分白酒企業團購市場比較超預期。相關標的推薦:加強推薦徽酒(古井口子)、汾酒,關注老白干、伊力特,關注疫情修復后的蘇酒(洋河今世緣)。

          風險提示:財政支出不及預期、疫情反復風險、產品放量不及預期風險。(原標題:【招商食品|專題】區域名酒如何承接財政積極信號)

            關鍵詞:白酒板塊 財政 區域酒企  來源:招商證券  于佳琦 劉成
            (責任編輯:程亞利)
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